泰信基金徐慕浩:精選賽道和個股提升成功概率
2020-06-17
 

結構性行情繼續深入演繹,市場涌現出一批爆款基金和優秀的基金經理。普通投資者如何搭上行情的順風車,接下來又應該如何布局呢?作為泰信基金的基金經理優秀代表,徐慕浩先生認為醫藥、消費、科技作為長期容易出牛股的賽道,在這個方向上選對股票獲得成功的概率更高。東方財富Choice數據顯示,截止到2020612日,徐慕浩先生管理的泰信競爭優選基金近一年回報57.63%,同類排行優秀。

                

     泰信競爭優選混合基金經理 徐慕浩先生

 

     在長期容易出牛股的賽道遴選好個股

2010年至2019年的整個十年時間里,觀察申萬二級行業的區間漲跌幅(以流通市值加權平均計算),漲幅最靠前的五大行業分別是食品飲料、家用電器、計算機、醫藥生物和電子。

數據來源:Wind2010.1.1-2019.12.31

徐慕浩表示:“如果要用一句很簡單的話總結我的投資理念,那就是‘在一些長期容易出牛股的領域和賽道中挑選好的個股。’投資本質上是一種概率的游戲,它是一種多次博弈的過程,如果希望最終能贏,則必須要選到能夠提升成功概率的投資方向和個股。”從客觀數據上來講,消費、醫藥、科技三大領域從長期來說是容易出牛股的,選擇這些賽道成功的概率相對更高。從個人主觀上來講,對研究保持始終如一的熱忱,跟著市場學習,拓寬自己的視野范圍也是十分重要的。

專注于獲取個股的α收益

作為生物醫學工程的專業背景出身,徐慕浩先生自入行以來的八年多時間一直從事醫藥、化工行業研究,經歷過周期品的大幅波動,也經歷過醫療服務等領域的超預期成長。

徐慕浩認為人的精力是有限的,會把更多精力放在獲取個股的α上面,基金一直維持中等偏上的倉位運行。他對于選股的要求較高,核心競爭力、增長和估值是選股的三個重要因素。在行業的配置結構上面,會結合行業、個股的競爭力和景氣度在重點領域進行多數配置。其管理的泰信競爭優選基金定期報告顯示,主要配置在消費、醫藥上面,同時還有部分化工、科技產業公司。

消費:14億人口驅動的大國內需

對于消費這個領域,其實普通投資者都是可以看得見摸得著的,通過研究消費者的購買行為、大型超市的商品陳列等方面也能夠發現某種變化。

徐慕浩回憶起調研過程中某消費品公司董事長曾感嘆道中國14億人口是公司最大的幸運,這也意味著投資消費品的雪坡足夠長,產品力、品牌力、渠道力綜合作用下跑出龍頭之后,往往這些公司最后的體量會超越多數人的預期,需要做的更多是堅守。

他認為投資品和消費品的行業稟賦天然是有差別的,投資品每年的新增需求形成固定資產之后對于未來的需求是有壓制的,價格端隨著供需周期性波動。但是消費品的需求是隨著人們生活水平的提升而提高,價格方面,供給稀缺的消費品天然是抵御通脹的。量價齊升是好的消費品投資的普遍特點。

長周期來看,白酒是消費品中較好的品類,特別是高端白酒量價齊升的趨勢很明確,供給端受限于產能,需求端代表著社交的潤滑劑,競品端國內高端品牌就那么幾個,也沒有海外的競爭對手。疫情對短期需求有所沖擊,但長期影響不大。

食品領域中休閑食品、調味品等行業的龍頭地位是市場競爭出來的,行業的增速也比較高。從價格的角度來看,每年均價都呈現出幾個點的小步提升慢跑的過程,同時過去幾年的滲透率在逐步提升,交叉印證了長周期的量價齊升模型。

醫藥板塊的長期景氣度高

徐慕浩認為,整個醫藥板塊基本上可以分成創新和消費兩條主線。創新包括創新藥和創新藥的服務商,這一塊因為醫保政策及審批政策的變化,景氣度將一直持續。消費主要是醫療服務,包括眼科、口腔,還有就是一些兒童藥品。這些領域普遍的一個特點就是量價齊升。

新藥出來后,定價會比老藥高很多,新的治療方式收費標準可能是老的治療方式的5倍,而且可能還是自費。醫院門診量會提升,劑型的改善和給藥方式的改善都會帶來單價的提升。本質上,這幾個高景氣的領域都有量價齊升的特點。創新是政策友好型,消費是消費驅動型,都是偏政策免疫的一些領域。還有一些特殊的藥品,比如說麻醉藥和核藥,這些領域壁壘很高,產品本身有升級。

許多投資者認為今年以來醫藥板塊整體漲幅較大,短周期看里面會有結構性問題,很多一線的品種確實反映了未來一兩年的業績增幅,反映了很多核心競爭力的溢價。徐慕浩認為這一類標的拉長到三、五年以上來看,應該還是有比較好的絕對收益空間。受此次疫情的影響,這些一線公司的集中度會不斷提升,這也是盡管疫情導致很多一線公司的一季報甚至半年報出現下滑,但股價還在不斷上漲的原因。因為從中長期來看,這個集中度格局的改善是提估值的。

文字轉載自香橙財經

 
 
 
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